Финансовый менеджмент

Задание

Вы являетесь финансовым менеджером АО “Центр”, производящего продукты питания. Сформирован баланс на 1 января 2009 г. (таб. 1).

Порядок расчета основных аналитических коэффициентов представлен в таб. 2.

Требуется:

1. Проанализировать структуру активов и пассивов баланса, рассчитать аналитические показатели и сделать предварительные выводы о политике формирования активов и финансовых ресурсов, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности.

2. Сформировать заключение о финансовом положении предприятия.

3. Дать рекомендации по оптимизации финансовой структуры капитала.

1.

Таблица 1.Структура баланса АО “Центр” на 1 января 2009 г.

ПоказательНачало периодаКонец периода
Тыс. руб.%Тыс. руб.%
Актив
1.Внеоборотные активы
Нематериальные активы :
Остаточная стоимость4117311,06413967,09
Первоначальная стоимость5349714.37537729,21
Износ123243,31123762,12
Незавершенное строительство10883129,2414446124,74
Основные средства:
Остаточная стоимость10680028,7134036,1322,95
Первоначальная стоимость15793042,4317221029,5
Износ5113013,74381746,54
Долгосрочные финансовые вложения:
Учитываемые по методу участия в капитале других предприятий0174823,0
Прочие финансовые вложения4435911.92483808,28
Прочие внеоборотные активы00
Итого подразделу 130116380,9138575566,06
2. Оборотные активы
Запасы:
Производственные запасы145673,92209163,58
Незавершенное производство20610,553100,05
Готовая продукция40001,0776111,3
Дебиторская задолженность за товары, работы услуги:
Чистая реализационная стоимость123423,32550519,43
Дебиторская задолженность по расчетам:
По выданным авансам00
С бюджетам00
По начисленным доходам2420,0617010,3
Прочая дебиторская задолженность3750,06
Текущие финансовые инвестиции35390,956514711,2
Денежные средства и их эквиваленты:
В национальной валюте204675,5338585,8
В иностранной валюте138123,7471381,22
Прочие оборотные активы00
Итого по разделу 27103019,0919816833,94
Баланс372193100583923100
Пассив
1. Собственный капитал
Уставный капитал10500028,2125000042,81
Добавочный капитал23120,62315825.41
Резервный капитал262507.05375006,42
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)216775.82320565.49
Итого по разделу 115523941.7135113860.13
2. Долгосрочные обязательства
Долгосрочные кредиты банков16100,4312720421.78
Прочие долгосрочные обязательства00
Итого по разделу 216100,4312720421.78
3. Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты12433033,480001,37
Кредиторская задолженность за товары, работы, услуги8571923.037478412.81
Краткосрочные обязательства по расчетам:
По авансам полученным012000,21
С бюджетом36800,9926930,46
По внебюджетным платежам2000,050
По страхованию7300.219650,34
По оплате труда0115351.98
С участниками04500.08
Прочие краткосрочные обязательства6850,1849540,85
Итого по разделу 321534457,8610558118.08
Заемный капитал всего (раздел 2 + раздел 3)21695458,323278539,8
Баланс372193100583923100

Приведенные в таблице 1 данные позволяют сделать следующие выводы о структуре активов и пассивов баланса АО “Центр”.

В целом за отчетный год на анализируемом предприятии увеличилась сумма и собственного и заемного капитала. При этом доля собственного капитала возросла на 18,42%, что свидетельствует о значительном снижении степени финансовой зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов.

Доля собственного капитала на конец периода составила 60,13%. Такие изменения положительно сказываются на финансовом положении предприятия.

Увеличение размера собственного капитала произошло по всем его составляющим. Почти в 2,5 раза увеличился уставный капитал за счет привлечения дополнительных инвесторов и размещения ими средств в качестве вкладов.

Добавочный капитал предприятия за отчетный год возрос в 13,5 раз, а размеры резервного капитала – на 42,5%. Основным источником пополнения этих фондов является прибыль, ее капитализация (или реинвестирование) способствует повышению финансовой устойчивости предприятия.

Рассмотрим состав и структуру заемного капитала. Его размеры увеличились на 15831 рублей, темпы его роста незначительны. Однако, в его структуре произошли кардинальные изменения. В первую очередь, данные говорят о том, что АО “Центр” получило крупный долгосрочный кредит в банке.

Привлечение заемных средств в оборот – явление нормальное.

Это содействует временному улучшению финансового состояния, при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. Значительный рост собственного капитала и оборотных активов анализируемого акционерного общества, а также двукратное сокращение его краткосрочных обязательств (таблица 1) и доверие банка, выдавшего столь крупный кредит, позволяет предположить, что предприятие сумеет эффективно использовать заемные средства и своевременно их возвратить.

В структуре краткосрочных обязательств можно отметить следующие изменения.

Предприятие за отчетный период в большей степени погасило краткосрочные займы и кредиты, сократилась кредиторская задолженность за товары (работы, услуги), перед бюджетом и внебюджетными фондами, что является положительным с точки зрения оценки его финансового положения. Отрицательным фактом является возникновение задолженности акционерного общества по расчетам с участниками и с работниками по оплате труда.

Далее проанализируем состав и структуру активов предприятия. Горизонтальный анализ показывает, что абсолютная их сумма за отчетный год возросла на 211730 рублей или на 56,8%. Если бы не было инфляции, то можно было бы сделать вывод, что предприятие повышает свой экономический потенциал.

Но в условиях инфляции этого сказать нельзя, поскольку основные средства, остатки незавершенного капитального строительства периодически переоцениваются с учетом роста индекса цен. Вновь поступившие запасы учитываются по текущим ценам, а ранее оприходованные – по ценам, действовавшим на момент поступления. Средства в расчетах, денежная наличность не переоцениваются. Поэтому трудно привести все статьи актива баланса в сопоставимый вид и сделать вывод о реальных темпах прироста их величины. Оценить деловую активность предприятия можно только по соотношению темпов роста основных показателей: совокупных активов, объема продаж и прибыли.

Вертикальный анализ активов баланса, отражая долю каждой статьи в общей валюте баланса, позволяет определить значимость изменений по каждому виду активов. Полученные в таблице 1 данные показывают, что структура активов существенно не изменилась: уменьшилась доля основного капитала (внеоборотных активов) на 14,85%, а оборотного соответственно увеличилась. В связи с этим изменилось органическое строение капитала: на начало года отношение оборотного капитала к основному составляло 0,23, а на конец – 0,51, что будет способствовать ускорению его оборачиваемости и повышению доходности.

Общая сумма внеоборотных активов предприятия за отчетный год увеличилась на 84592 рубля или 28% за счет всех их составляющих. При этом значительно возросла сумма долгосрочных финансовых вложений и незавершенного строительства, что свидетельствует о расширении инвестиционной деятельности предприятия.

Общая сумма оборотных активов предприятия за анализируемый период возросла в 2,8 раза. К концу года значительно увеличилась доля дебиторской задолженности, отмечается некоторое увеличение доли готовой продукции, что свидетельствует о трудностях сбыта продукции и ведет к замедлению оборачиваемости капитала. Поэтому в дальнейшем необходимо тщательно проанализировать состояние дебиторской задолженности, ее состав, динамику, причины и давность образования с использованием материалов первичного и аналитического бухгалтерского учета. Нужно отметить также рост суммы и доли денежной наличности и краткосрочных финансовых инвестиций в структуре активов предприятия на конец года. Их необходимо иметь на уровне безопасного минимума для покрытия первоочередных платежей. Иначе, находясь в кассе или на счетах в банке, денежные средства не приносят дохода, а краткосрочные финансовые вложения часто имеют низкую доходность, в результате происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции, замедляется оборачиваемости капитала.

Для более точных выводов требуется проведение более глубокого анализа денежных потоков предприятия за отчетный период и оценка их эффективности. Для этого проанализируем основные аналитические коэффициенты, содержащиеся в таблице 2

Таблица 2

ПоказательФормула расчетаНа начало периодаНа конец периодаОтклонения, +/-
Оценка имущественного положения
Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятияВалюта баланса372193583923211730
Коэффициент износаИзнос / первоначальная стоимость основных средств0,320,22-0,10
Определение финансовой устойчивости
Наличие собственных оборотных средств

1-й раздел. П+

+2-й раздел П-

-1-й раздел А

-14431492587-51727
Доля собственных оборотных средствСОС/ (2-й раздел А)46,7 %46,7%
Нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ)СОС + Расчеты с кредиторами по товарным операциям + Краткосрочные кредиты под оборотные средства65735175371109636

Доля НИПЗ:

В текущих активах

В запасах и затратах

НИПЗ / Текущие активы

НИПЗ / Запасы и затраты

92,5

318,7

88,5

608,1

-4

289,4

Тип финансовой устойчивости

Абсолютная:

СОС > Запасы и затраты

Нормальная:

СОС < Запасы и затраты < НИПЗ

Критическая:

НИПЗ < Запасы и затраты

НормальнаяАбсолютная
Показатели ликвидности
Коэффициент абсолютной ликвидности(Денежные средства + Краткосрочные фин. вложения) / Краткосрочные заемные средства0,181,00,82
Коэффициент промежуточного покрытия( Денежные средства + Краткосрочные фин. вложения + Дебиторская задолженность) / Краткосрочные заемные средства0,231,61,37

2. Как уже ранее отмечалось, капитал предприятия (сумма хозяйственных средств, находящихся в его распоряжении) за отчетный период увеличился на 211730 рублей или 56,8%. На начало года у предприятия наблюдался значительный недостаток собственных оборотных средств, но уже к концу года положение кардинально изменилось.

Наличие собственных оборотных средств на конец года показывает, что если предприятию придется одновременно погасить всю краткосрочную кредиторскую задолженность, у него еще останется в обороте 92587 рублей, другими словами, эта сумма оборотных активов сформирована за счет собственного капитала акционерного общества. Так как объем собственных оборотных средств предприятия на конец года превысил сумму запасов и затрат, а сумма нормальных источников покрытия запасов и затрат значительно превысили последние, то финансовая устойчивость АО является абсолютной.

Рассмотрим теперь показатели ликвидности предприятия. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности предприятия. В конце года его уровень значительно увеличился, а значит возросла гарантия погашения долгов предприятия.

Коэффициент промежуточного покрытия (или коэффициент быстрой ликвидности) также значительно увеличился и превысил его нормативное значение (0,7-1), что является положительным. И, наконец, мы наблюдаем тенденцию роста коэффициента общей (текущей) ликвидности, который показывает степень покрытия оборотных пассивов оборотными активами. К тому же, его уровень почти достиг нормативного значения (больше 2) и составил на конец года 1,9. Таким образом, можно сказать, что ликвидность активов АО “Центр” на конец исследуемого периода значительно выросла. Величина этих показателей достаточно условна, поэтому повышение точности оценки ликвидности достигается в ходе внутреннего анализа на основе данных аналитического бухгалтерского учета.

Динамика последующих показателей таблицы 2 показывает, что на конец года предприятие полностью и с избытком покрывает запасы и затраты за счет собственных оборотных средств.

Характеризуя коэффициенты рыночной устойчивости, можно в целом отметить тенденцию их роста на конец отчетного периода, что говорит о значительном повышении уровня рыночной, а значит, – финансовой, – устойчивости АО “Центр”.

3. Проведенный в контрольной работе анализ показателей позволяет сделать следующие выводы об изменениях в структуре капитала АО “Центр”.

В целом за отчетный год на анализируемом предприятии увеличилась сумма и собственного и заемного капитала. При этом доля собственного капитала возросла на 18,42%, что свидетельствует о значительном снижении степени финансовой зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Доля собственного капитала на конец периода составила 60,13%.

Увеличение размера собственного капитала произошло по всем его составляющим. Почти в 2,5 раза увеличился уставный капитал за счет привлечения дополнительных инвесторов и размещения ими средств в качестве вкладов. Размеры собственных фондов предприятия пополнились в значительной степени за счет прибыли.

За анализируемый период многократно возросла сумма долгосрочных обязательств за счет привлечения банковского кредита. Одновременно предприятие погасило почти все краткосрочные займы и кредиты, сократилась кредиторская задолженность за товары (работы, услуги), перед бюджетом и внебюджетными фондами, что является положительным с точки зрения оценки его финансового положения. Отрицательным фактом является возникновение задолженности акционерного общества по расчетам с участниками и с работниками по оплате труда.

Структура активов тоже существенно изменилась: уменьшилась доля основного капитала (внеоборотных активов) на 14,85%, а оборотного соответственно увеличилась. В связи с этим изменилось органическое строение капитала: на начало года отношение оборотного капитала к основному составляло 0,23, а на конец – 0,51, что будет способствовать ускорению его оборачиваемости и повышению доходности. К концу года значительно увеличилась доля дебиторской задолженности, отмечается некоторое увеличение доли готовой продукции, что свидетельствует о трудностях сбыта продукции и ведет к замедлению оборачиваемости капитала.

Нужно отметить также рост суммы и доли денежной наличности и краткосрочных финансовых инвестиций в структуре активов предприятия на конец года.

Анализ основных аналитических коэффициентов позволил выявить общую тенденцию их роста, а значит повышение ликвидности активов и платежеспособности предприятия за отчетный период.

Дальнейшее улучшение финансового положения предприятия возможно за счет:

1) ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль оборота;

2) обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива);

3) пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.

Для оптимизации структуры капитала АО “Центр” рекомендуется проведение более глубокого анализа денежных потоков, особенно состояния дебиторской задолженности и причин ее увеличения.

Для этого нужно использовать наряду с балансом данные аналитического бухгалтерского учета. Оптимизацию структуры капитала необходимо провести по следующим критериям:

– минимизации средневзвешенной стоимости совокупного капитала;

– максимизации уровня доходности (рентабельности) собственного капитала;

– минимизации уровня финансовых рисков.

Список используемой литературы

1. Басовский, Л. Е. Финансовый менеджмент: Учебник/Л. Е. Басовский.- М.: Инфра – М, 2009.- 240с.

2. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент. Учебный курс/ И. А. Бланк – 2-е изд перераб. и доп. – К.: Эльга, Ника – Центр, 2004.- 656с.

3. Карасева, И. М., Ревякина, М. А. Финансовый менеджмент: Учебник/ И. М. Карасева, М. А. Ревякина.- М.: Омега – Л, 2006.- 335с.

4. Ковалев, В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебное пособие/В. В. Ковалев.- 2-е изд. перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Проспект, 2007.- 1024с.

5. Лисовская, И. А. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие/ И. А. Лисовская.- М.: Теис, 2006.- 120с.

6. Николаева, Т. Н. Финансы предприятия: учебное пособие/ Т. Н. Николаева.- М.: ММИЭИФП, 2008.- 158с.

7. Станиславчик, Е. Н. Основы финансового менеджмента/ Е. Н. Станиславчик.- М.: Ось – 89, 2007.- 128с.


Финансовый менеджмент